直接融资应更多支持民企

发布时间:2019-12-26 14:40:08
直接融资应更多支持民企

  中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(以下简称《意见》)。其中,关于“加大直接融资支持力度”,涉及科创板、新三板、可转债以及首发上市和再融资等多个环节。

  近年来,民营企业上市机会增多,在A股公司中的占比上升。有统计显示,截至2018年11月底,已有2180家民营企业在沪深交易所挂牌上市,占比达61.2%,首次公开发行累计融资额逾1万亿元,且呈现逐年上升的趋势。2010年至2017年,上市民营企业的整体净利润复合增速为24.6%,超过了其他上市企业9.6%的增速。

  但需要看到,民营企业融资难、融资贵的问题依然较为突出。据中国证券业协会执行副会长安青松披露的数据,2018年上半年,民营非金融上市公司的筹资现金流净额较上年同期大幅下降50.81%,而国有企业仅微降4.87%,显示融资压力主要集中在民营企业。民营非金融上市公司债务融资成本也在上升,上半年升至4.03%,同比升高0.19个百分点,国有非金融上市公司融资成本则下降0.26个百分点。此外,民营企业股票质押风险集中爆发,第一大股东质押比例超过90%的高质押公司主要是民营控股上市公司。

  IPO“堰塞湖”依然存在,争取上市仍似“千军万马过独木桥”,大量民营企业不得不过度依赖间接融资,甚至是成本较高的民间融资。经济下行压力加大,民营企业的发展面临较多困难,部分有竞争力的民营企业也遭遇流动性困难。

  这些越来越受到高层的重视。2018年12月底举行的中央经济工作会议强调,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。2018年12月24日召开的国务院常务会议要求,加快民企上市和再融资审核。支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。此外,2018年10月22日召开的国务院常务会议,决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。

  此次发布的《意见》作出详细的部署:积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。完善股票发行和再融资制度,加快民营企业首发上市和再融资审核进度。深化上市公司并购重组体制机制改革。结合民营企业合理诉求,研究扩大定向可转债适用范围和发行规模。扩大创新创业债试点,支持非上市、非挂牌民营企业发行私募可转债。抓紧推进在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。支持民营企业债券发行,鼓励金融机构加大对民营企业债券投资力度。

  各地纷纷支持民企直接融资,有的还提目标并出台奖励政策。例如,郑州市助力民营经济创新转型发展,对于境内外上市的民营企业给予500万元奖补。山西省提出,到2020年,全省上市民营企业达到20家。对上市的民营企业,由省级财政给予200万元的奖励。

  设立科创板并试点注册制是今年资本市场改革的重头戏,这将为民营企业直接融资带来新的机会。科创板定位服务于具有成长潜力的中小创新型企业,不再单纯以净利润作为IPO的硬条件,设置了能够满足不同类型企业的包容性上市条件。而民营企业是科创企业的主力军,以互联网龙头企业为例,几乎主要以民企为主。可以预料,未来科创板形成一定企业上市数量规模时,民企的占比有望高于现有A股市场。

  解决民营企业直接融资难,应在IPO资源的安排上有所倾斜。在新股延续常态化发行、科创板设立目标明确的情况下,让更多符合条件的民营企业早日实现IPO梦。除了完善再融资、化解股票质押风险之外,应充分利用多层次资本市场体系,让中小民企更好利用新三板的融资平台。改善新三板流动性较差、市场主体参与不积极的状况,进一步提升多层次资本市场服务经济的力度。同时,提高直接融资比例应改变“重股轻债”,引导民企更好利用债券融资工具。健全政策性融资担保体系,对民营企业债券融资应发尽发、能发则发、争取多发。

(文章来源:中国经济时报)

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